概述：8月份是中国的奥运月，举国上下均沉浸在欢乐的海洋中。不过，国内钢市却演绎了一轮“高台跳水”行情，直接抹去了上半年大半的涨幅，其中冷轧薄板市场也难以幸免。国际经济增速的放缓及国内传统的生产淡季使钢材市场的需求面极其清淡，市场呈现了快速探底的走势。同时相关品种破位的走势，也将重塑冷轧市场的估值体系，市场不断在向下寻找新的支撑点。而月末宝钢四季度政策的出台，使市场的预期出现好转，短期底部有所确认。考虑到后期“金九银十”需求旺季的到来，预计9月份冷轧市场将震荡筑底企稳。

一、国际冷轧市场价格高位回落

（一）国际钢铁价格指数分析

8月末，CRU国际钢价综合指数为284.8，比上月下跌2.3%，比去年同期上涨69.8%。扁平材指数为263.5，比上月下跌2.9%，比去年同期上涨67.3%；亚洲指数为305.4，比上月下跌6.3%；北美指数为269.1，比上月上涨2.4%；欧洲指数为305.4，比上月上涨1.9%。目前各区域价格指数由涨转跌，表明各区域经济层面进一步恶化，整体需求难以保持正常增速，市场预期普遍较差。不过，各国政府都在出手救市，激励经济稳定发展，预计后期市场会进入相对稳定期。如图一所示：

图一全球钢铁价格指数

注：上图表国际市场价格数据来自于CRU；

（二）国际市场价格总体回落

8月份南欧板卷价格继续下滑，冷轧板卷主流市场价为770-840欧元/吨。由于需求疲软，预计9月份欧洲市场将继续下滑。不过，欧盟钢厂拟通过提价来提振4季度市场的信心。美国冷轧市场保持疲软，现美国中西部钢厂的冷轧板卷出厂价1140美元/短吨，但二线钢厂出厂价却在1060美元/短吨，导致薄板市场继续低迷。

本月末宝钢出台四季度价格政策，对普冷下调300元/吨。随后，台湾中钢也出台第四季内销钢材政策，对冷轧板卷上调990元/吨。受到整体需求放缓的影响，目前中国大陆冷轧板卷出口到东南亚的报价已经下滑到1100美元/吨（CFR），而7月末的报价为1200-1240美元/吨。中国台湾资源的报价则从1250-1300美元/吨（CFR）下滑到1150美元/吨。如图二所示：

图二中国冷轧价格与国际市场对比（美元.吨）

注：1、上表国际市场价格数据来自于CRU；

2、美国为钢厂出厂价，日本及远东均为出口价，德国为国内交易价，中国为上海交易价；

二、国内生产与库存情况

（一）国内冷轧薄板生产情况

7月份国内冷轧产量为300.57万吨，环比回落8.5%，同比增长9.9%，日均产量达到9.695万吨。1-7月份国内冷轧累计产量为2105.3万吨，同比增长12.76%。受到奥运会影响，部分北方钢厂出现停产检修的情况。另外，受制于原材料涨价、高温用电高峰等因素，使钢厂开工量明显不足，同时需求的减弱也降低了钢厂增产的意愿。如图三所示：

图三冷轧产量日均变化曲线

（二）国内冷轧薄板库存情况

8月份国内冷轧库存居高不下。市场价格连续的回落，增加了彼此观望的氛围。同时下游企业进入生产淡季，基本以按需采购为主，需求总量环比大幅减少。而钢厂资源则出现了加速流入市场的趋势，8月份的合同量多数已到位。短期来看，由于供需失衡，后期库存仍无法大幅削减。如图四所示：

注：2005年1月19日以后，统计仓库变更为70个，统计口径不变；

图四上海市场冷热轧库存曲线万吨

三、冷轧进出口情况分析

（一）冷轧薄板进出口情况

7月份我国冷轧共进口31.91万吨，同比增加8.2%，环比增加17.3%；共出口39.97万吨，环比增加51.34%；净出口7.99万吨，历史上首次实现出口量超越进口量的纪录。随着国内冷轧产量不断的上升，资源分流能力也将上升，对国际市场的占有率提升。不过，国内高附加值冷轧产品仍存有需求缺口，其大部分出口仍以普通冷轧为主，仅仅依靠的是价格优势。长期来看，随着人民币升值、成本不断上升及相关出口退税调整，后续的优势也将发生改变。如图五所示：

图五冷轧进出口曲线图

（三）冷轧出口价格开始回落

国内、国际市场经济增速的放缓，直接导致下游需求疲软，市场价格做出了向下调整，从而带动国内出口价格同步回调；而成本支撑因素相对弱于需求层面的因素，毕竟国外市场进入夏休时段，国内是传统的淡季，价格回调比较合理。不过，就此判断后期出口价格呈现回落态势还需观望。如图六所示：

图六冷轧出口价格

四、国内冷轧市场价格大幅回落

（一）钢铁价格指数分析

2008年8月综合价格指数至192.5点，比上月回落9.92%；扁平材指数为180.4点，比上月回落9.25%；冷板价格指数为149.6点，相对上月回落9.82%。从指数变化来看，7月份冷轧指数跌势较大，市场迅速探底，后市有望缩减跌幅，止跌回稳。如图七所示：

图七钢铁价格指数

（二）国内市场价格大幅回落

低迷的需求无法支撑高位运行的价格，市场在一月之内连续下跌，部分城市在跌破7000元/吨关口后，再度失守6000元/吨，造成市场极度的悲观。同时国内经济运行环境恶化，高涨的CPI、PPI数据使市场很难对后市看好。不过，月末宝钢政策的出台，相对缓和了市场看空的氛围。截至8月底，全国23个主要城市3.0mm热卷平均价格为5624元/吨，较上月回落446元/吨；1.0mm冷板平均价格为6603元/吨，较上月回落507元/吨。如图八所示：

图八冷热轧国内平均价格走势图

注：以上价格来自全国23个主要城市平均价格。

五、九月份冷轧市场震荡企稳

尽管我们对8月份市场谨慎看跌，但是市场暴跌的行情，还是暴露出经济运行确实出现了问题。前期支撑国内经济高速发展的“三辆马车”，出口、投资、消费，其中两辆出了问题，而另一辆却并非没有问题。同时国内股市作为经济的晴雨表，近期表现极差，经济的景气程度大幅下降。不过，就市场自身而言，本轮深幅调整基本到位，价格泡沫得到有效挤压，市场恐慌情绪得到释放，后市弱势趋稳的可能性较大。

（一）全国工业企业生产情况

7月份国内生产增速放缓，本月中旬国家统计局公布7月份全国规模以上工业企业增加值较上年同期增长14.7%，增速不但创下年内最低，而且远远低于市场预期。其中交通运输设备制造业放慢明显，从21.4%下降到了15.8%。受外部需求减少、人民币升值以及国家政策调整的影响，我国外贸出口减速。同时各项原材料成本的上升也影响到工业生产的意愿。另外，奥运因素、自然灾害及季节性因素等都有所影响。

（二）相关行业情况

家电行业从6月份开始，国内美的、格力、海尔等众多空调巨头纷纷实施减产和停产措施。根据相关统计，上半年国内空调生产和销售量分别只增长了6.92%和5.51％，而去年同期的增幅分别为20.9％和16.9％。由于市场逐渐进入到需求淡季，众多停产的空调生产厂和压缩机厂要到9月份才能陆续恢复生产。总体来看，今年居高不下的通货膨胀，对国内居民消费产生了明显抑制作用。

（三）钢厂政策方面

本周宝钢出台四季度价格政策，对SPCC、BLC、DC01(St12)10月份的价格在9月份基础上下调300元/吨，现1.0mmSPCC出厂价格在7249元/吨（含税）。随后，首钢出台9月份冷轧政策，其SPCC1.0mm冷轧板卷出厂价格为6050元/吨。另据悉，包钢9月份1.0mm冷轧出厂价可能在6250元/吨左右。目前来看，9月份多数钢厂出厂价维持在6000元/吨以上，部分钢厂仍与8月份出厂价格持平。

综上所述，国内冷轧市场在经历8月份暴跌的洗礼后，月末受到宝钢政策的提振，整体跌势趋缓，市场信心逐步恢复中。不过，由于目前弱市运行已久，市场预期的转好并不能带来实质的利好，预计9月份市场仍无法摆脱弱势震荡的格局。