作者: 上一主题 | 下一主题 标题: 钢铁行业2008年8月月度研究报告

赵洁[zhaojie] 展开详细资料	送鲜花(0)  内容提要         受钢材进入消费淡季及房地产开发等下游行业需求放缓的影响，本周各主要钢材品种全面下跌。受此影响，国内钢材价格指数继续下跌，8月29日MyspiC国内钢材价格综合指数192.5点，比上周下跌2.2%，相对上月下跌9.1%，比去年同期上涨25.2%。         限制出口政策导致钢材无法出口，从而进入国内市场，最终导致国内钢材价格大幅下跌。但从长远来看，钢铁出口退税再调整仍势在必行。出口退税政策调整主要是基于减少贸易顺差和限制“两高一资”产品出口，是一贯的导向，这更可能带来钢铁行业的结构性调整和重组，提高行业集中度。         2008年上半年，普钢、特钢、不锈钢和金属制品四大类共40家上市公司实现主营业务收入6387.14亿元，同比增长41%，主营业务成本5516.38亿元，同比增长44%，主营业务利润率13.63%，同比下降1.82个百分点，实现净利润391.30亿元，同比增长31.2%。         受原燃料成本上升、国家出口政策调整及产能控制政策的影响，上半年钢铁行业利润整体增速放缓，且利润率下滑明显。         不少钢铁企业的总市值已经小于其重置成本；宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份等具有稳定红利政策的龙头企业的税后现金分红收益率已经达到5%左右，超过税后银行一年期定期存款利率。因此，目前价格的钢铁股已经具有长期投资价值，是防御性配置是较好选择。我们给与钢铁行业“中性”，即未来6个月同步大市的投资评级。         一、钢铁市场         受钢材进入消费淡季及房地产开发等下游行业需求放缓的影响，本周各主要钢材品种全面下跌。受此影响，国内钢材价格指数继续下跌，8月29日MyspiC国内钢材价格综合指数192.5点，比上周下跌2.2%，相对上月下跌9.1%，比去年同期上涨25.2%。         29日国内扁平材指数为180.4点，比上周下跌2.0%，比上月下跌8.7%，比去年同期上涨26.0%。从扁平材的各个品种来看，上周末热卷价格指数为196.2点，周环比下跌2.8%，相对上月下跌7.9%，比去年同期上涨25.8%；中板价格指数为216.2点，周环比下跌2.0%，比上月下跌8.9%，比去年同期上涨24.7%；冷板价格指数为149.6点，周环比下跌1.2%，相对上月下跌9.0%，比去年同期上涨26.2%；涂镀价格指数为133.6点，周环比下跌2.1%，相对上月下跌8.4%，比去年同期上涨33.2%。         29日长材指数为180.4点，周环比下跌2.3%，相对上月下跌9.5%，相对去年同期上涨24.6%。从长材的各个品种来看：本周螺纹指数为201.0点，周环比下跌2.0%，相对上月下跌6.9%，相对去年同期上涨24.2%；线材指数为203.6点，比上周下跌2.9%，相对上月下跌12.9%，比去年同期上涨25.1%。         2008年起本轮经济周期步入增速下降阶段，受影响最大的行业将是房地产业，机械、家电、造船、汽车等行业也会受到一定的影响。从供给角度看，据国家统计局数据显示，今年1-6月份全国大型企业生产粗钢2.42亿吨，增速同比回落。表明我国优化产业结构、淘汰落后产能的政策初显成效，预计下半年及今后一段时间我国钢铁生产将继续保持低速增长的态势。         但由于我国正处于工业化进程中，钢铁工业这一轮15～20年增长的长周期趋势并未改变，由于技术进步和结构调整等因素，钢铁工业的周期波动逐渐变缓。钢铁行业的萧条是否出现、什么时候出现，取决于需求与供给的平衡状况。从需求角度看，宏观经济会对需求产生很大影响。目前钢铁下游需求放缓的情况已经非常明显，三季度钢价回落之后能否在四季度重拾升势仍有待关注。         二、重大事件         1、鞍钢举牌“攀钢系”股票         8月15日，攀钢集团三大上市公司发出公告称，担当该公司整体上市现金选择权的第三方鞍钢集团已通过二级市场分别持有攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份分别为1613万股、952万股、3839万股，均占其总股份的5.09％。         公告中，鞍钢集团对其持股的目的作了如下解释：鞍山钢铁集团公司作为重大资产重组现金选择权的第三方，买入股票的目的是为降低社会公众股东行使现金选择权所需成本；信息披露义务人在未来12个月内不排除在合适的市场时机下通过深圳证券交易所继续增持的可能。很显然，这表明了鞍钢集团将有可能继续增持攀钢集团三大上市公司股份的意图。         根据攀钢集团的整体上市方案，攀钢集团将通过攀钢钢钒分别以1:1.78和1:0.82吸收合并攀渝钛业及长城股份；攀钢钢钒将因此新增95176.68万股，其中新增攀渝钛业33322.93万股、长城股份6185.74万股。同时，为更好保护流通股股东利益，攀钢集团与鞍钢集团签订现金选择权协议，鞍钢集团将为攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份流通股东分别提供每股9.59元、14.14元、6.50元的现金兑换选择权。         此前市场有传言，因“攀钢系”股票价格连续收于行权价之下，鞍钢集团可能支付高达270亿元的资金给流通股股东，因此鞍钢集团可能会违约，不再担任第三方。         后虽公告辟谣，但投资者依然在市场上抛售“攀钢系”股票，本周“攀钢系”股票价格最低点均在行权价的65%左右，套利空间可观。         鞍钢二级市场全面举牌攀钢系，此举对拥有现金选择权的社会公众股而言是上了一个“保险”，它打消了投资者对于鞍钢集团可能违约的担心。受此利好消息的刺激，“攀钢系”股票今日封于涨停，其套利空间缩小。         但目前“攀钢系”股票普遍估值偏高，那么如何能避免或减少不必要的投资损失是鞍钢集团必须考虑的问题。既然鞍钢集团不会违约，其以何种方式解决现金选择权行使问题就成为投资者关注的焦点。         我们假定攀钢集团及其关联企业持有的实际流通股数量维持一季度末的水平，并且为了不给兄弟企业鞍钢集团增加更多的负担，攀钢集团及其关联企业不行权，而且“攀钢系”股价继续处于行权价下方。         如果“攀钢系”股票价格低于行权价，鞍钢集团很可能继续增持，推动股价到达行权价附近，但持股比例不会超过30%。同时需要注意的是，由于“攀钢系”股价已经远高于行业平均估值，股价向下回归到基本面是迟早的事。因此建议参与套利的投资者注意中长期价值风险。         2、宝钢股份大非解禁         8月19日，119亿股限售股上市后，宝钢股份正式进入全流通时代。此后，宝钢集团将持有宝钢股份129亿多股，占总股本的73.9%，大股东仍有22.9%的抛售空间。         200多亿现金对宝钢集团并没有多大意义，该公司刚发行完债券，有非常充沛的现金流。宝钢集团相关负责人明确表态，在今后相当一段时间内，没有减持宝钢股份的计划。宝钢股份作为集团的优质核心资产，大股东将通过持有股票获得投资价值。         宝钢股份的半年报刊登了宝钢集团的承诺：在增持股份计划完成后的六个月内，宝钢集团将不出售增持的股份并将履行相关信息披露义务；宝钢集团持有的本公司股份自获得上市流通权之日起，至少在12月内不上市交易或者转让，在获得上市流通权之日起24个月内不上市交易；上述24个月届满后12个月内，宝钢集团通过证券交易所挂牌交易出售本公司股份的数量不超过本公司股份总数的5%，且出售价格不低于每股5.63元人民币；自宝钢集团持有的本公司股份获得上市流通权之日起3年内，宝钢集团持有的本公司股份占本公司现有总股本比例将不低于67%。但本公司股权分置改革方案实施后宝钢集团增持的本公司股份的上市交易或转让不受上述限制。         宝钢集团所持有的无限售股获得的流通权至今已有近一年时间，即使是在宝钢股份二级市场股价达到历史最高的逾22元/股时，宝钢集团未减持。根据宝钢集团的战略规划，宝钢股份是宝钢集团实现做大做强钢铁产业战略部署中的核心资产。         作为央企，宝钢集团在解禁股问题上的打算应与国资委保持高度一致。在国资委多次要求国有企业保持绝对控股权的氛围中，宝钢集团不减持的决心毋庸置疑。此外，从收益的角度看，目前也不是抛售良机。         三、行业发展         1、7月钢材出口同比增长逾20%         据海关统计，2008年7月份我国出口钢材721万吨，比6月份大幅增加199万吨，与去年7月份相比增加127万吨，同比增长21.38%。7月钢材出口量大增的主要原因是6月港口检查合金钢部分出口延迟，7月真实的出口数据可能在660万吨左右。而业内普遍担心的出口关税调整不会在短期内推出；即使推出，很可能主要是针对合金钢。         另外，海关数据还显示，今年我国钢材1-7月累计出口3415万吨，同比下降14%；钢材累计出口金额为331亿美元，同比增长24%。2008年7月份我国进口钢材144万吨，较6月份回升14.29%，与去年同期相比增长3.6%；1-7月累计进口972万吨，同比下降3.6%。7月钢材净出口577万吨，较6月份回升45.7%；与去年同月相比增加122万吨，同比增长26.8%。2008年7月份我国出口钢坯23万吨，1-7累计出口36万吨，同比下降93.1%；进口钢坯1万吨，累计进口11万吨，同比下降28.1%。         由于我国合金钢出口享受5%的出口退税，因此，带来合金钢出口量的猛增。今年6月份，天津港开始调查合金钢。整个检测时间大概需要半个月左右，这也造成了相当一部分合金钢延迟到7月份出口，给7月份至少带来了70-80万吨的增量。因此，真实的出口数据可能在8月份会显示出来。         此前，“9月1日钢铁退税全取消”的消息在业内风传：此次调整文件将涉及海关税则第72章，5%出口退税的钢材产品有可能全部调到零，调整将主要针对像合金钢、棒材等半成品高附加值产品。对于退税调整，市场早有反应。从7月底，天津港保税区就陆续有大量的钢材入驻。但由于国内国外形势发生变化，外加即将到来的国际铁矿石谈判，箭在弦上的取消退税政策没有出台。         同国内钢价连续6周下跌所不同的是，国际钢价始终坚挺。上周CRU国际钢价综合指数为284.8，与前一周持平，比去年同期上涨69.8%。上周CRU扁平材指数、CRU长材指数为263.5、327.6，都与前一周持平。         国家在近期继续出台严厉的抑制钢铁出口政策的理由并不充分。2007年4月份，中国日均净出口钢22.4万吨，达到历史的最高点，之后下降的趋势非常明显，8月份比4月份已经下降了35.3%，如此大的降幅说明前期抑制出口的政策已经开始发挥效应。         7月钢材实际出口721万吨中，相当大的比例是兑现5月份签订的钢材出口合同。         而5月份的国际钢材市场价格向上疯涨，正是由于国际钢铁企业在5月份大幅提高了三季度钢材的出厂价格，并拉大了与中国钢材市场的价格差距，才引发中国钢铁企业5月签订的钢材出口合同增加和7月实际兑现钢材出口的大幅增长。         限制出口导致的最直接后果就是，有更多的钢材无法出口，从而进入国内市场，最终导致国内钢材价格大幅下跌。但从长远来看，钢铁出口退税再调整仍势在必行。         出口退税政策调整主要是基于减少贸易顺差和限制“两高一资”产品出口，是一贯的导向，这更可能带来钢铁行业的结构性调整和重组，提高行业集中度。         2、宝钢下调四季度钢材出厂价         一直被市场视作钢材价格“风向标”的宝钢价格在连续上涨了3个季度之后，终于下调。宝钢发布的四季度钢铁价格显示，普冷下调300元/吨，电镀锌下调100元/吨，深冲下调200元/吨，酸洗下调300元/吨，耐指纹下调400元/吨。此外，部分产品保持不变甚至上调，宝钢另一主打产品热轧、硅钢价格保持不变，宽厚板和船板价格还分别上调100元/吨，锅炉容器板和高强度板上调400元/吨。由于质量因素，宝钢产品价格在降低后，依然比市场价格要高出许多。         不过，宝钢在对这一新价格的说明中声称，此价格是四季度或10月份期货价格。         分析人士称，宝钢此举是为了给自己年内钢价的调整留有余地，是将其惯用的季度定价和新用的月度定价两结合的方法，更具灵活性。         事实上，宝钢降价已经在市场的预期之中。自从6月份以来，钢材价格就进入下行趋势。宝钢的价格调整一向滞后于市场，同时又是对市场一定时期价格走势的确认，因此宝钢此次对部分产品价格的下调，正是与走弱的市场接轨。         自6月中上旬钢材价格达到年内最高后，市场成交开始继续萎缩，钢价也一路走低。到了8月初更形成恐慌性下跌，高线、热轧板卷、中厚板、冷轧板卷几大重点品种全国平均价格下跌幅度都超过了200元，螺纹钢价格相对坚挺，但下跌幅度也超过了100元。至8月末，与上半年国内钢铁价格涨幅30%相比，钢价又在两个月内下跌15%，有的品种下跌达到1000元。         此次宝钢调价的直接动因主要有两个：首先七、八月份是钢材消费淡季，宝钢调整价格是处于周期性因素的考虑；其次是国内宏观经济需求的放缓。分析师预计九、十月份的钢材消费旺季到来后，会对今年的价格走势形成提振作用。往年四季度宝钢等大型企业也有下调钢价的动作，因此季节因素是影响宝钢此次调价的重要动因。下半年宏观基本面的因素将继续困扰钢铁价格。中国耗钢产品市场今年相对疲软，上半年三大类耗钢消费品住宅、汽车、家用电器的全国销售状况都不是很好。上半年全国汽车产销同比分别增长16.71%和18.52%，比去年同期分别回落5.65和4.78个百分点；环比销售则连续数月下降。此外，空调、微波炉等家用电器也出现大量积压，提价计划难以实现。         正是由于需求萎缩，宝钢的此次调价才姗姗来迟。包括宝钢在内的各家大型钢铁企业既迫于压力必须调价、又担忧价格下调对市场造成恐慌性冲击的心态显现无遗。         不过徐向春表示，从昨天的电子盘看来，市场对宝钢调价的消息反应平静。         3、上半年钢铁上市公司净利增三成         至8月31日，钢铁行业上市公司2008年半年报公布完毕。2008年上半年，普钢、特钢、不锈钢和金属制品四大类共40家上市公司实现主营业务收入6387.14亿元，同比增长41%，主营业务成本5516.38亿元，同比增长44%，主营业务利润率13.63%，同比下降1.82个百分点，实现净利润391.30亿元，同比增长31.2%。受原燃料成本上升、国家出口政策调整及产能控制政策的影响，上半年钢铁行业利润整体增速放缓，且利润率下滑明显。         2008年上半年，钢铁板块中主营业务收入排名前十位的10家上市公司实现主营业务收入4320.58亿元，占钢铁板块的95%，同比下降了1个百分点，主营业务成本3649.93亿元，同比下降了1个百分点，主营业务利润率13.82%，同比下降1.41个百分点，但仍比行业平均水平高出0.06个百分点，实现净利润288.55亿元，占钢铁板块的97%，与去年同期持平。         而宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份3家钢铁龙头实现主营业务收入1811.09亿元，占钢铁板块的28%，同比下降了6个百分点，主营业务成本1448.35亿元，占钢铁板块的26%，同比下降了6个百分点，主营业务利润率20.03%，同比下降1.41个百分点，但仍比行业平均水平高出6.4个百分点，实现净利润205.36亿元，占钢铁板块的52%，低于去年同期水平4个百分点。整个钢铁行业的集中度没有明显提升，但钢铁龙头的盈利能力远远超过行业平均水平。         普钢子行业整体利润增长平稳，但利润率明显下滑。2008年上半年29家普钢行业上市公司实现主营业务收入5798.93亿元，同比增长44%，主营业务成本5000.76亿元，同比增长48%，主营业务利润率13.76%，同比下降15.89%，实现净利润363.40亿元，同比增长32.7%。         特钢子行业利润增长的持续性仍值得关注，特钢行业的增长主要依赖西宁特钢的铁矿涨价和部分特钢企业的产品结构调整。2008年上半年5家特钢行业上市公司实现主营业务收入149.53亿元，同比增长39%，主营业务成本132.73亿元，同比增长39%，主营业务利润率11.24%，与去年同期持平，实现净利润182.99亿元，同比增长65.9%。         不锈钢行业产能过剩考验经营能力，不锈钢行业的产能过剩局面短期内无法改变。2008年上半年1家不锈钢行业上市公司实现主营业务收入392.23亿元，同比增长10%，主营业务成本345.82亿元，同比增长10%，主营业务利润率11.83%，同比上升0.26个百分点，实现净利润182.90亿元，同比下降3%。         金属制品子行业盈利增长堪忧，虽然其净利润增长率较高，但主要依靠部分企业产品结构优化和涉足房地产，子行业整体盈利水平并不乐观。2008年上半年5家金属制品行业上市公司实现主营业务收入46.45亿元，同比增长19%，主营业务成本37.08亿元，同比增长15%，主营业务利润率20.18%，同比上升2.70个百分点，实现净利润3.11亿元，同比增长74.3%。         四、重点公司         1、宝钢股份600019         宝钢股份的半年报显示，公司利润总额124.93亿元，同比增长6.66%;净利润96.45亿元，同比提高18.2%;基本每股收益0.55元。         上半年，公司钢铁产品销售毛利较去年同期增长13.12％，但受成本上涨、产品结构等因素影响，产品小计毛利率同比下降1.01个百分点。         除宽厚板毛利率较去年同期增加8.37个百分点外，其余钢铁产品毛利率水平仍低于去年同期，其中冷轧碳钢板卷下降2.93个百分点，热轧碳钢板卷下降2.83个百分点，不锈钢板卷下降7.22个百分点，特殊钢下降2.55个百分点，其他钢铁产品下降6.94个百分点。         上半年宝钢销量和收入最好的依然是其传统优势产品冷、热轧碳钢板卷，而毛利率最高的则是宽厚板(达到38.55%)，不过，去年曾拖累宝钢股份业绩的不锈钢产品的毛利率虽然实现了扭亏为盈，但依然不高（只有1.2%），而特殊钢继续亏损，毛利率是-0.31%。另外，受铁矿石，煤炭，焦炭，原油以及海运费价格成本上涨等因素影响，除宽厚板毛利率较去年同期增加8.37个百分点外，其余钢铁产品的毛利率水平都低于去年同期。不锈钢和特殊钢板块体系能力的提升和经营效益的改善仍是公司今年经营中的重点和难点。         宝钢四季度价格根据品种不同有升有降，所有品种的综合平均售价和三季度相比略有降低。因此四季度价格的调整，不会对公司下半年的业绩造成明显影响。但是由于下半年成本上涨压力很大，下半年盈利水平较上半年会有降低。         综合以上考虑，我们预计宝钢股份2008年的每股收益为0.90元，给与短期“中性”，长期“推荐”评级。         2、鞍钢股份000898         鞍钢股份（000898）2008年半年报显示，公司上半年实现营业收入401.68亿元，同比增长22.71％；实现净利润59.8亿元，同比增长24.48％。其主要原因是产品价格上升、销量增长和产品结构优化带来的附加值提升。         受矿石和煤炭价格上涨影响，公司的主营业务成本增幅过大，但今年上半年的吨钢毛利比去年平均水平提升了250元左右。公司主营上半年公司主营业务利润率27.98%，比去年同期下降1.54个百分点。         鞍钢的成本优势很明显，其控股股东鞍钢集团对于销售给鞍钢股份的铁矿给予价格优惠，优惠金额为前一半年度中国铁精矿进口到岸的海关平均报价的5%。         公司上半年专用材占总产量的比例为92.24%。船板、汽车板、家电板销量分别比         上年增长25.54%、52.64%、27.58%。上半年公司直供企业销量占国内销量的62.94%，比上年提高3.89个百分点。基于订单生产的盈利模式抗经济周期性波动风险的能力较强，公司的订单依然很旺盛显示出下游需求没有明显放缓的迹象。         鞍钢股份的业绩保持稳定的增长，不仅快于股本扩张，而且其盈利能力打消了我们对矿石、煤炭价格暴涨影响公司业绩的担忧。我们维持此前对公司2008、2009年EPS1.57元、2.09元的预测。鞍钢股份的合理价格是15.70-18.84元。但考虑到市场中可能存在的非理性因素，历史上甚至曾出现5-6倍动态P/ E的情况，我们给与其短期“推荐”，长期“强烈推荐”的投资评级。         3、武钢股份600005         武钢股份（600005）2008年半年报显示，公司上半年共生产铁703.90万吨、钢720.69万吨、钢材629.99万吨，比上年同期分别增长20.99%、23.06%、18.23%。         公司的吨钢毛利由1158元/吨提升至1241元/吨。但是原燃材料价格上涨及产品销量的增加也使主营业务成本升高，公司毛利率有所下降，上半年钢铁产品毛利率为20.99%，较上年同期减少4.62个百分点。         钢价经过大幅的上涨，钢材需求方的承受能力正在经受巨大的考验。公司9月份的产品价格政策维持8月份的水平，也在一定程度上显示出公司不得不顾及下游的承受能力。         铁矿石和炼焦煤的价格暴涨使公司的成本大大增加。公司上半年的吨钢成本为4680元/吨，比公司去年的平均成本增加711元/吨。         短期内铁矿石和炼焦煤的价格很可能横盘整理，或略有回调，公司的生产成本将仍然居高不下；而公司产品的销售价格在9月份维持稳定后，四季度很可能保持稳定或略有上调。因此，下半年公司的毛利率应略高于二季度，但低于一季度。         成本的上升导致公司毛利率下降，我们下调对公司2008、2009年的每股收益的预测至1.20元、1.32元，下调幅度分别为6.98%、14.84%。近期A股的价值中枢下移，国外成熟市场钢铁股的市盈率一般在10-12倍间，武钢股份（600005）的合理价格是12-14.4元。但考虑到市场中可能存在的非理性因素，历史上甚至曾出现5-6倍动态P/ E的情况，我们给与其短期“推荐”，长期“强烈推荐”的投资评级。         4、攀钢钢钒000629         公司上半年的钢产量基本与去年同期持平，但产品价格和成本均大幅增加.报告期钢材部分主营收入同比增长26.7%，而主营成本同比增长32.1%，平均吨钢毛利从全年同期的473元下降至428元，毛利率也下降了3.6个百分点。毛利的下降一方面是由于价格涨幅无法覆盖更为高涨的成本，另一方面，四川地区今年上半年接连遭受雪灾和震灾也对公司的生产用电及原材料和产品运输造成一定影响，加重成本负担。         不过由于公司是钢钒两线出击，钢材利润的缺口被丰厚的钒产品利润所弥补。         08年上半年国内50钒铁价格已经开始飙升至20万元/吨以上，公司的主要产品五氧化二钒和80钒铁的价格也一样水涨船高，毛利率大幅提升。只是因为攀承钒业贸易公司并表，上半年总体的钒产品毛利率被拉低。攀承钒业上半年从承德钒钛购买了4105吨钒产品(折合约5万吨钒渣)，交易金额为6.9亿元。如扣除这部分贸易盈利，今年上半年公司自产钒产品的毛利率应该在67%左右，高出去年同期约9个百分点。         考虑到公司的整体上市带来的协同效应无法在今年体现出来，并且今年2次地震对公司的生产经营造成了不利影响，我们下调对公司2008年的盈利预测至0.30元，投资评级为“中性”。         五、股市表现         8月份大智慧钢铁指数下跌24.06%，同期沪深300指数下跌14.74%，钢铁板块整体跑输大盘9.32个百分点，宝钢股份(600019)下跌19.11%，鞍钢股份(000898)下跌24.88%，武钢股份(600005)下跌22.63%，攀钢钢钒(000629)下跌9.57%。         钢铁行业是强周期行业，关于下半年是否是行业周期的拐点的争议很大。受下游需求放缓的预期的影响，钢铁板块股票遭到抛售，宝钢公布四季度产品出厂价之后，市场更是明确了钢铁下游无法承受高钢价的状况，钢铁产品的需求减弱和价格继续走低成为市场的普遍预期，这进一步导致了钢铁板块，特别是普钢板块股价的下行。         六、投资建议         在05年最低迷的阶段，钢铁股曾普遍跌破净资产，钢铁龙头的市净率曾跌到0.9倍左右。目前虽然只有少数钢铁股跌破净资产，但不少钢铁企业，如宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、三钢闽光的总市值已经小于其重置成本，这使得托宾的q比率（市值除以重置成本的比值）已经小于1；同时，宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份等具有稳定红利政策的龙头企业的税后现金分红收益率已经达到5%左右，超过税后银行一年期定期存款利率。因此，目前价格的钢铁股已经具有长期投资价值，是防御性配置是较好选择。我们给与钢铁行业“中性”，即未来6个月同步大市的投资评级。
1楼 2008-9-8 8:52:45	回复 编辑 复制 举报 推荐 移动

RE:钢铁行业2008年8月月度研究报告

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2楼 2008-10-8 10:52:24	回复 编辑 复制 举报 推荐

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