600019 宝钢股份

　　买入·12.95元·东方证券

　　2008年一季度，宝钢股份实现营业收入470.3 亿元，同比增长9.4%;实现净利润42.6亿元，同比增长13.5%，环比增长96.3%;每股收益0.24元，公司业绩增长略好于前期预测。

　　一季度的良好业绩，主要是由于销售毛利同比增加、资产减值准备下降以及所得税率的调整。其中，来自于普碳产品销售价格上调、不锈钢产品盈利的改善和所得税率下调是其季度盈利增长等的核心驱动因素。在原材料价格持续上涨推动下， 2008 年钢材价格将在成本支撑下维持高位运行，优势钢铁公司在覆盖成本上涨后仍可保持其盈利能力，而中小钢铁公司利润空间将大幅降低。因此，虽然面临成本持续上涨压力，宝钢的普碳钢盈利能力依然看好。

　　综合考虑矿石、焦炭、废钢、铁合金等其他原材料的上涨，宝钢二季度价格涨幅可充分覆盖成本上涨。但不锈钢和特钢产品仍不容乐观，预计2008 年对宝钢利润无贡献。

　　综合成本上涨和钢价上调，基于2007年下半年宝钢碳钢产品维持二季度价格水平的假设，预计宝钢股份2008 年可实现每股收益1.07元。

　　总市值：2267.80亿元

　　目标价：17.2元(6 个月)

　　000898 鞍钢股份

　　增持·21.05元·安信证券

　　公司2008年第一季度业绩比较平淡，实现营业收入185.86亿元，同比增长17.2%，利润总额31.47亿元，同比下降9.5%;净利润24.43亿元，同比增长2.1%，每股收益0.338元。

　　值得注意的是公司一季度的毛利率为16.7%，比2007年下半年出现了明显的回升，这反映了一季度钢材价格的涨幅超过主要原材料价格的涨幅的事实。

　　公司向集团公司采购铁矿石的关联交易定价模式相当于有半年左右的铁矿石库存，成本的变化滞后于主要原材料市场价格的变化，在钢价和矿石的市场价格不断上涨的过程中，公司的盈利能力会提高，如果价格趋势出现逆转，公司的盈利能力则会迅速降低。

　　公司在建的鲅鱼圈项目预计在2008年建成投产，这将成为公司扩张规模的生力军，预计在2009年将逐步达产，并贡献利润。

　　此外，税率的减少对2008年业绩也将产生正面影响。

　　总市值：1522.93亿元

　　目标价：23元(12个月)

600010 包钢股份

　　谨慎增持·5.86元·国泰君安

　　2007 年，公司实现销售收入267.73亿元、净利润17.46 亿元，同比分别增长45%和162%，毛利率从7.6%大幅上升至12.1%。

　　公司盈利能力显著改善归因于两个因素：首先，由于2007年9月份通过向集团定向增发实现钢铁主业整体上市后，产业链趋于完整;另外，固定资产折旧方法自2007年起从双倍余额递减法改为直线法，由于近年新增固定资产较多，实际折旧率有所下降。

　　铁矿石自给率虽高，但原材料成本并无优势。其中，共85%的铁矿石采购采用现货价格，仅15%适用相对较低的进口长期协议价，综合采购成本较高。

　　考虑到公司未来重组可能性，建议谨慎增持。

　　总市值：376.41亿元

　　目标价：7.0元(2008年)

　　600005 武钢股份

　　买入·16.16元·安信证券

　　2007年武钢股份业绩良好，实现销售收入541.60亿元，同比增长26.08%;利润总额94.06亿元，同比增长59.49%;扣除非经常性损益后的净利润65.19亿元，同比增长60.53%;每股收益0.83元。2008年一季度业绩略有下滑，实现销售收入157.66亿元，同比增长24.1%;利润总额22.34亿元，同比增长4.32%，归属于母公司所有者的净利润20.45亿元，同比增长42.6%，每股收益0.26元。

　　公司2008年第一季度主营业务利润率为19.70%，环比下滑约2.26个百分点，这主要是由于原材料的库存引起的。2008年一季度钢材市场价格的上涨幅度超过原材料市场价格上涨幅度，我们判断钢铁行业2008年第二季度盈利能力较第一季度环比上升的可能性较大。

　　全年来看，公司2008年计划产钢材1322万吨，并开始实施25%的所得税率，加之二冷轧生产线投产，公司盈利能力有望回升。

　　预计公司未来三年每股收益将分别达到1.00元、1.10元、1.15元。

　　总市值：1266.62亿元

　　目标价：16元(12个月)

　600808 马钢股份

　　中性·7.30元·东方证券

　　2007 年马钢股份实现营业收入506.5 亿元，同比增长43%，实现净利润24.75 亿元，同比增长3.1%，公司新区投产是其产品产量和营收增加的主要原因。

　　按季度分析，2007年四季度公司实现净利润9.43亿元，环比三季度增长84%。主要原因在于四季度新区的利润贡献和所得税抵免，按照税前利润口径，四季度环比增加39%，产品销售毛利率环比上升至四季度的12.04%。

　　马钢新区2007年7月正式投产，主要定位于高端产品，受制于公司技术经验的积累，新区对2007 年利润基本无贡献，预计2008年后盈利大幅增强，将贡献500万吨以上产量。

　　新区二期计划投资180亿元，目前正在规划中，计划产能300万吨，实际产能可达400万吨，完成后马钢产能将达到2000万吨。

　　但由于股本因认购权证行权而扩大20%、所得税率上调以及雪灾，可能对公司一季度生产经营和盈利形成部分影响。我们对马钢2008年的业绩增长仍持谨慎态度

　　总市值：493.37亿元

　　目标价：6.40元(6个月)

　　600001 邯郸钢铁

　　大市同步·6.55元·上海证券

　　2007年公司全年产铁479万吨，同比减少6.76%;产钢600万吨，同比减少6.21%;产钢材526万吨，同比增加2.85%，全年实现销售收入261.12亿元，利润总额15.18亿元，同比分别增长5.61%和17.6%，生产经营保持了平稳发展。

　　2008年，邯郸钢铁面临着一定的经营风险，随着国内钢铁产能集中释放，国家采取货币从紧、调整出口关税等政策，必将加剧国内市场竞争。

　　同时，铁矿石等上游燃料、运输价格持续上涨，造成成本急剧上升，公司增支减利因素更加凸显。

　　公司钢材产量增长8.64%，同时受益所得税率下调，预期2008年每股收益较2007年有较大增长。