作者: 上一主题 | 下一主题 标题: 07年钢铁股价值分析

阿Q[zhaojie] 展开详细资料	送鲜花(0) 主持人：龙跃 　嘉 宾：　新疆证券周德昕 　宝钢带来短线机会 　主持人：宝钢股份的增发上市，是近期钢铁股大幅下跌的主要原因。随着宝钢增发价格的确定以及增发股上市日期的渐进，投资者普遍关心的是，宝钢增发股上市后是涨是跌？整个钢铁板块又会受到怎样的影响？ 　新疆证券　周德昕：我们认为，宝钢增发股上市首日，主力机构将会维护股价，因为如果宝钢下跌将给整个市场带来更大的压力，这是众多利益主体不愿意看到的；同时，如果宝钢出现破坏技术形态的下跌，则主力机构势必要承受更大的抛压。所以，“五一”后，宝钢增发股的软着陆可以积极期待。 　此外，宝钢增发股的首日表现受市场影响较大，目前市场在大面积的超跌后存在技术性反弹动力，武钢、鞍钢等钢铁股也存在反弹动力，这将促进宝钢股价除权后走高；但如果彼时市场处于悲观的氛围中，则宝钢增发股上市首日的走势很可能是横盘整理。 　根据以上两种可能性分析，宝钢增发股上市对武钢、鞍钢、新钢钒等钢铁股的走势都是有利的，前期因资金分流影响而下跌的钢铁板块股价将会向上修正。2004年7月29日也是由中金承销的中国联通15亿配股上市，在主力机构的维护下，大盘在联通股价上涨带动下上涨。宝钢的基本面和业绩都远好于当时的联通，因此宝钢增发股的上市仍有可能使历史重演。如果宝钢能够在5.70元站稳或填权，那么武钢等优质钢铁股的市盈率定位理应提高到与宝钢同等的市盈率水平上。 　三、四季度存在机会 　主持人：看来宝钢增发股的上市，在短期内对两市钢铁股有一定的正面刺激作用，那么如何判断钢铁股2005年全年的走势呢？ 　新疆证券　周德昕：第二季度钢铁行业的经营环境趋于恶化，决定了宝钢、武钢、鞍钢等钢铁股的股价上行高度有限，在二季度很可能基本以区间整理的态势出现。 　二季度，国内钢厂将集中采用2005财年进口的高价矿和涨价后的国内矿，成本将大幅上升；欧美钢材价格进入调整，国内外板材价差缩小，使得亚洲尤其是中国的钢材市场重新面临进口市场威胁；3月国务院会议的宏观调控基本断绝了钢材需求反弹的可能。部分不堪成本压力的钢厂将步入经营困境，我们预计钢铁股05年二季度的平均利润同比会下降5－10％。 　尽管宝钢、武钢、鞍钢、攀钢等定价能力较强的钢厂可以把原材料上涨压力转嫁给下游行业，但在“泥沙俱下”的第二季度，龙头钢铁股走出独立上升行情的可能依然不大。我们预计，业绩下滑预期对钢铁板块的冲击影响基本过后，部分“真金不怕火炼”的钢铁公司将会在第三、四季度存在较好的投资机会，而四季度的机会大于三季度。 　整体走强尚待时日 　主持人：钢铁股是目前市场中市盈率最低的品种之一，投资者给予其较低市盈率主要是基于，对钢铁股业绩将“从终点回到起点”的预期。那么，您是否认同这种观点？在目前悲观情绪主导钢铁股走势的情况下，投资者又该如何操作呢？　 　新疆证券　周德昕：在历史上，钢铁股的业绩波动非常巨大，以马钢为例，业绩可以从周期顶峰的0.27元下降到周期低谷的0.00元。但前两个周期（2002年前）的钢铁公司的产品结构主要以与水泥性质接近的线螺为主，在钢价下跌和成本上升的影响下，毛利率下降最快、最大。而2002年以来，国内钢厂的板材产能扩张，大多钢铁上市公司的产品结构得到较大改善，以制造业用钢为主要利润来源的上市公司将不会被动地接受建材“近零”毛利率的侵蚀。事实上，目前建材价格基本已经无利可图，但以板材为主要产品的宝钢、武钢、鞍钢、新钢钒等公司仍将获得业绩增长，这些钢铁公司即使出现业绩下滑，也决不会再现业绩“从终点回到起点”的历史。因此，按照“历史规律”来套用现阶段钢铁股的业绩走势是“形而上”的。 　我国证券市场十多年的发展历程使市场形成了对钢铁股操作的游戏规则，即“一调控，钢铁公司业绩就玩完，股价也雪崩”。但是，2004年3月，在“减持派”根据这一“规律”认为2004年钢铁行业业绩将滑坡且作出减持建议的背景下，钢铁股业绩增幅却在2004年达到顶峰，因此本轮钢铁股的下跌不能说是“减持派”看对了钢铁公司的基本面走势，而是钢铁股的市场运行规律（市场心理）还在起作用。 　我们认为，在板材类公司将占主导地位的时代，老的游戏规则已经不适用，但旧规则的破除需要一个渐进的过程，甚至需要经历一个新的行业周期和股价周期才能完成新的游戏规则。因此在这个特殊的转型期，过早地去挑战这个游戏规则可能会犯错误，笔者认为“钢铁股价值重估”将被推后，至少在2007年前不会有大的变化。根据钢铁股的运行特征，我们建议：在行业复苏期，选择业绩暴发性增长的公司来获得价差收益；而在行业景气下滑期，选择业绩稳定、股息率较高的公司获得股息收益。
1楼 2007-5-8 15:45:19	回复 编辑 复制 举报 推荐 移动

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